El mercat de renda variable japonès es troba en un moment positiu, impulsat per la política monetària del Banc del Japó (BoJ) i una forta demanda interna per actius estrangers, especialment en bons governamentals. Aquesta perspectiva es basa en diversos factors que suggereixen que les accions japoneses seran una inversió atractiva en els pròxims mesos.
Context del mercat
Tot i que el BoJ ha indicat possibles canvis en la seva política monetària, la seva posició segueix sent conservadora. No es preveu un augment agressiu dels tipus d’interès en el futur proper. Això, juntament amb la fortalesa relativa del ien, crea un entorn que afavoreix la compra d’actius estrangers i el manteniment d’una prima de risc favorable per a la renda variable japonesa.
Política monetària del BoJ
El BoJ ha mantingut els tipus d’interès en nivells extremadament baixos, fins i tot amb l’augment de la inflació. La inflació a l’agost, per exemple, va ser més baixa de l’esperada, amb una taxa del 1,6% interanual excloent aliments i energia. Això redueix la pressió per a una pujada immediata dels tipus d’interès, cosa que prolonga un entorn de rendiments baixos en els bons governamentals i manté la prima de risc en un nivell atractiu per a la inversió en renda variable.
Estabilitat del ien
Durant l’estiu, el ien ha experimentat una apreciació significativa, guanyant més d’un 20% en valor en relació amb altres monedes. Això ha donat als inversors japonesos un poder adquisitiu més gran per comprar actius estrangers, especialment bons governamentals. Els inversors japonesos van destinar més de 51.300 milions de dòlars a compres de deute estranger només a l’agost, una xifra rècord.
Reaccions del mercat global
Grans entitats financeres internacionals com JPMorgan, UBS i BNP Paribas han recomanat als inversors eliminar la cobertura de divises en les posicions d’actius japonesos, cosa que suggereix que veuen la fortalesa del ien com un factor sostenible. Aquesta fortalesa continuada permet als inversors privats i institucionals del Japó adquirir més actius estrangers amb el mateix valor nominal en ien, afavorint també la compra d’accions japoneses en un escenari de baixa inflació.
Factors que afavoreixen les accions japoneses
Alta demanda de bons estrangers
La demanda interna de bons governamentals estrangers ha augmentat considerablement, fet que ha afectat positivament l’oferta d’actius japonesos a mesura que les inversions es traslladen cap a l’estranger. El ien fort permet una major adquisició de bons i altres actius a l’exterior, i aquesta situació ha posat pressió sobre el mercat de bons, però ha deixat les accions en una posició atractiva.
Escenari “TINA” (There Is No Alternative)
La política de tipus baixos del BoJ manté els rendiments dels bons per sota dels rendiments implícits en la renda variable, creant el fenomen de “No hi ha alternativa” (TINA). Aquest escenari fa que molts inversors vegin la renda variable com l’única opció viable per obtenir un retorn acceptable, atès que els rendiments dels bons són cada cop més baixos i incerts a mesura que la inflació continua fluctuant.
Previsions a curt i llarg termini
La majoria dels analistes no preveuen grans canvis en la política del BoJ abans de final d’any. Tot i això, algunes dades que es publicaran a l’octubre sobre el creixement salarial podrien influir en futures decisions sobre les taxes d’interès. L’inici d’un cicle d’augment de tipus d’interès seria gradual i no s’espera arribar a l’1% de tipus neutral fins almenys el 2026.
Accions (N225)
Les accions japoneses són una bona aposta per la seva alta prima de risc en relació amb altres actius. Amb la inflació controlada i tipus d’interès baixos, es recomana sobreponderar les accions.
Bons governamentals
Els bons governamentals tenen un rendiment esperat baix i es recomana infraponderar aquesta classe d’actius. L’objectiu de rendiment per als bons és del 1,25%.
Forex –(USD-JPY)
Tot i la força actual del ien, el parell USD-JPY es preveu neutral amb un objectiu a mitjà termini de 140, suggerint que no es preveu una gran fluctuació en aquesta moneda en el curt termini.
El mercat de renda variable japonès es beneficia d’una situació econòmica i política favorable, amb tipus d’interès baixos, una inflació controlada i la fortalesa del ien. Aquests factors fan que les accions japoneses siguin una opció atractiva per a inversors que busquen rendiments en un entorn global cada cop més incert.
Equip Minvestgrup
Font: Andbank
