Artículo de Jordi Pumarola Batlle
725.000 millones de dólares.
Es lo que Amazon, Google, Microsoft y Meta invertirán conjuntamente en 2026 en infraestructura de centros de datos para inteligencia artificial.
Para ponerlo en perspectiva: esta cifra equivale aproximadamente a todo el PIB anual de Argentina. Y representa cerca del 100% del flujo de caja operativo combinado de estas cuatro compañías, obligándolas — por primera vez en décadas — a acudir a los mercados de deuda para financiar su crecimiento.
Los resultados del primer trimestre han confirmado tres grandes realidades:
→ La memoria de alto ancho de banda (HBM) sigue atrapada en un cuello de botella estructural. Samsung, SK Hynix y Micron — que controlan alrededor del 90% del mercado — han comunicado que las restricciones de oferta probablemente continuarán hasta, al menos, 2027. SK Hynix tiene prácticamente toda su producción de 2026 ya vendida.
→ Los plazos de entrega en semiconductores de potencia se han extendido hasta las 30 semanas. La cadena de valor va mucho más allá de NVIDIA: sistemas de refrigeración, infraestructura eléctrica, packaging avanzado.
→ Apple registró su mayor crecimiento trimestral en cuatro años. Este ciclo no afecta únicamente al segmento B2B.
Pero aquí aparece el matiz que muchas veces se comunica mal:
Una parte importante de esta tesis ya está descontada por el mercado. Samsung, Micron y TSMC cotizan actualmente con múltiplos precio-beneficio cercanos a 40 veces.
El capex agregado del sector ya representa el 2,2% del PIB estadounidense.
Este no es el momento de “comprar IA” como un bloque homogéneo. Es el momento de calibrar la exposición con criterio:
· ¿Cuál es tu exposición real a esta temática si sumas todos los fondos globales e índices que ya tienes?
· ¿Estás duplicando posiciones sin darte cuenta?
· ¿Tienes suficiente exposición a segmentos menos correlacionados?
Estas son las conversaciones que estoy teniendo estas semanas con clientes y profesionales que quieren incorporar la tesis de la inteligencia artificial sin renunciar a la diversificación.
Si trabajas en una multinacional y gestionas una cartera de inversión personal, me interesa conocer cómo estás abordando este ciclo.