El mercado de renta variable japonés está en un momento positivo, impulsado por la política monetaria del Banco de Japón (BoJ) y una fuerte demanda interna por activos extranjeros, especialmente en bonos gubernamentales. Esta perspectiva se basa en varios factores que sugieren que las acciones japonesas serán una inversión atractiva en los próximos meses.
Contexto del mercado
Aunque el BoJ ha indicado posibles cambios en su política monetaria, su posición sigue siendo conservadora. No se prevé un aumento agresivo de los tipos de interés en el futuro cercano. Esto, junto a la fortaleza relativa del yen, crea un entorno que favorece la compra de activos extranjeros y el mantenimiento de una prima de riesgo favorable para la renta variable japonesa.
Política monetaria del BoJ
El BoJ ha mantenido los tipos de interés en niveles extremadamente bajos incluso con el aumento de la inflación. La inflación en agosto, por ejemplo, fue menor de la esperada, con una tasa del 1,6% interanual excluyendo alimentos y energía. Esto reduce la presión para una subida inmediata de los tipos de interés, lo que prolonga un entorno de bajos rendimientos en los bonos gubernamentales y mantiene la prima de riesgo en un nivel atractivo para la inversión en renta variable.
Estabilidad del yen
Durante el verano, el yen ha experimentado una apreciación significativa, ganando más de un 20% en valor respecto a otras monedas. Esto ha dado a los inversores japoneses un mayor poder adquisitivo para comprar activos extranjeros, especialmente buenos gubernamentales. Los inversores japoneses destinaron más de 51.300 millones de dólares a compras de deuda extranjera sólo en agosto, una cifra récord.
Reacciones del mercado global
Grandes entidades financieras internacionales como JPMorgan, UBS y BNP Paribas han recomendado a los inversores eliminar la cobertura de divisas en las posiciones de activos japoneses, lo que sugiere que ven la fortaleza del yen como factor sostenible. Esta fortaleza continuada permite a los inversores privados e institucionales de Japón adquirir más activos extranjeros con el mismo valor nominal en yen, favoreciendo también la compra de acciones japonesas en un escenario de baja inflación.
Factores que favorecen las acciones japonesas
Alta demanda de bonos extranjeros
La demanda interna de bonos gubernamentales extranjeros ha aumentado considerablemente, lo que ha afectado positivamente a la oferta de activos japoneses a medida que las inversiones se trasladan hacia el extranjero. El yen fuerte permite una mayor adquisición de bonos y otros activos en el exterior, y esta situación ha puesto presión sobre el mercado de bonos, pero ha dejado las acciones en una posición atractiva.
Escenario “TINA” (There Is No Alternative)
La política de tipos bajos del BoJ mantiene los rendimientos de los bonos por debajo de los rendimientos implícitos en la renta variable, creando el fenómeno de «No hay alternativa» (TINA). Este escenario hace que muchos inversores vean la renta variable como la única opción viable para obtener un retorno aceptable, dado que los rendimientos de los bonos son cada vez más bajos e inciertos a medida que la inflación sigue fluctuando.
Previsiones a corto y largo plazo
La mayoría de los analistas no prevén grandes cambios en la política del BoJ antes de fin de año. Sin embargo, algunos datos que se publicarán en octubre sobre el crecimiento salarial podrían influir en futuras decisiones sobre las tasas de interés. El inicio de un ciclo de aumento de tipos de interés sería gradual y no se espera llegar al 1% de tipo neutral hasta al menos en 2026.
Acciones (N225)
Las acciones japonesas son una buena apuesta por su alta prima de riesgo respecto a otros activos. Con la inflación controlada y bajos tipos de interés, se recomienda sobreponderar las acciones.
Buenos gubernamentales
Los bonos gubernamentales tienen un rendimiento esperado bajo y se recomienda infraponderar esta clase de activos. El objetivo de rendimiento para bonos es del 1,25%.
Forex –(USD-JPY)
A pesar de la actual fuerza del yen, el par USD-JPY se prevé neutral con un objetivo a medio plazo de 140, sugiriendo que no se prevé una gran fluctuación en esta moneda en el corto plazo.
El mercado de renta variable japonés se beneficia de una situación económica y política favorable, con bajos tipos de interés, una inflación controlada y la fortaleza del yen. Estos factores hacen que las acciones japonesas sean una opción atractiva para inversores que busquen rendimientos en un entorno global cada vez más incierto.
Equipo Minvestgrup
Fuentes: Andbank
